La contracción de la inversión y el nulo aporte de la productividad, harían que el promedio de las estimaciones que se realizarán en dos meses más en esta materia para la elaboración del presupuesto del próximo año, se reduzca y se ubique más cerca de 4,5%.

Por Víctor Petersen.

Aproximadamente en dos meses más la Dirección de Presupuestos (Dipres) convocará por décimo tercer año consecutivo a un grupo de expertos económicos en el Comité Consultivo del PIB tendencial, con el objetivo de estimar esta variable clave para la elaboración del Presupuesto de la Nación para el próximo año.

En tal sentido, economistas que son constantemente considerados para formar parte de este grupo de especialistas, adelantan que es muy probable que la estimación promedio que resulte este año se ubique por debajo del 4,8% proyectado en 2013, cayendo por segundo año consecutivo, ya que en 2012 había sido de 5%.

Y es que si bien dicha medición no considera fenómenos cíclicos y coyunturales de la actividad doméstica, la fuerte contracción registrada por la inversión en los últimos meses, sumado a un nulo avance de la productividad, a juicio de los economistas sí tendrían un efecto adverso sobre el crecimiento tendencial para los próximos años.

Los expertos explican que un menor nivel de PIB potencial, que podría resultar más cercano a 4,5% esta vez, afectaría el nivel de gasto estructural del gobierno para el año siguiente en el presupuesto, estrechando la disponibilidad de recursos.

En este sentido, Cecilia Cifuentes, economista de LyD e integrante del último comité, afirma que “para mí el 4,8% del año pasado ya era alto, y ahora si a esto uno le agrega los efectos de la reforma tributaria, tiendo a pensar que es menor aún. Habrá que ver qué ocurrirá en materia de inversión, porque aún no está todo definido, pero el PIB de tendencia se podría ajustar en al menos medio punto, más cercano a 4%”.

Por su parte, Ángel Cabrera, economista y socio de Forecast Consultores, y también miembro del último comité, sostiene que “si bien los cambios del PIB de tendencia son graduales, lo que estamos viendo este año es una fuerte caída en la inversión que de continuar, sin duda que va a impactar negativamente en esta cifra. Además, podríamos tener un impacto negativo por el lado de la Productividad Total de Factores (PTF), producto de las distorsiones que produce la reforma tributaria, por lo que podríamos anticipar con una altísima probabilidad que los números darán más bajo, en torno al 4,5%”.

Incluso, Cabrera agrega que “en los próximos años la reforma tributaria podría seguir impactando, con un efecto de entre 4 y 5 puntos porcentuales en la tasa de inversión, afectando el PIB potencial entre 1 y 1,5 puntos en el plazo de 4 años”.

Mientras, Alejandro Alarcón, economista de la U. de Chile, comenta que “estando por más de 10 años en el comité, aprendí en las estimaciones que efectivamente las desaceleraciones del ciclo afectan el crecimiento potencial, como en 2000 y 2009, por lo que con esta inercia que tiene la economía, con un ritmo de 2,5% de crecimiento, eso resta como un punto más o menos en el PIB potencial, llegando en torno al 4% ó 3,8% en esta oportunidad”.

Sin embargo, también hay quienes ven que no necesariamente esta estimación se ubique más abajo este año.

El economista de la U. de Chile, Joseph Ramos, quien estuvo presente en el último comité, explica que “efectivamente está la posibilidad que caiga por las últimas cifras conocidas, pero también hay que estar conscientes que en los últimos 10 años la productividad que se ha estado asumiendo es muy baja, por lo que bastaría que ésta subiera y el PIB potencial podría no caer”.

En tanto, Manuel Agosín, decano de la Fac. de Economía de la U. de Chile y ex miembro del comité, apunta que “lo que estamos viendo es una desaceleración que tiene que ver con la economía mundial, el cobre, y retiro de capitales. Fenómenos de esa naturaleza son cíclicos y no hay nada que pueda indica que el PIB potencial haya disminuido respecto al que se calculó el año pasado”.

cobre. El otro insumo para la elaboración del erario es el precio del cobre a largo plazo, que también es estimado por un grupo de expertos y que el año pasado por primera vez redujo la proyección, quedando en US$3,04 la libra.

No obstante, los expertos prevén que a diferencia del PIB, esta proyección del metal rojo no debería variar mucho.

“En el precio del cobre se ve una relativa estabilidad y no se han producido cambios significativos en las perspectivas. Sobre US$3 la libra sigue siendo bueno”, señala Cabrera.

Comparte Ramos, aunque con un sesgo a la baja, ya que menciona que “la tendencia a largo plazo es que cuando el cobre está sobre los US$3 la libra, podría tender a bajar más cerca de esta cifra, lo que igualmente es un muy buen precio”.