El cuadro internacional se está tornando cada vez más complejo para el país. Cifras preocupantes de China, caída del cobre que impacta las arcas fiscales, una baja de expectativas de crecimiento de socios comerciales y la pronta alza de tasas de la Fed, forman parte del cóctel.

Por P. Breschi, O. Galaz y C. Alonso.

Poco auspiciosas son las noticias externas que se ven para Chile en materia económica, ya que a la fría actividad doméstica que vive desde hace varios meses, ahora el escenario internacional comenzó a complicarlo aún más, y con ello la tan esperada recuperación a cargo del ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés. Algo no menor para un país en que entre el 70% y 80% de lo que sucede con su economía depende de lo que pase internacionalmente.

Si a comienzos de año la actividad mundial se mostraba neutra o sin mayor peligro para el crecimiento del país, la desaceleración y la brusca caída del mercado bursátil chino, el deterioro de las expectativas de los países emergentes y la baja persistente en el precio del cobre, han hecho sonar las alarmas. A ello se agrega el “efecto Fed”, que dice relación con la expectativa de alza de tasas, lo que elevaría aún más el dólar (con impacto en inflación) y subiría el costo de finaniamiento internacional para las empresas chilenas.

De hecho, algunos economistas como Patricio Rojas, de Rojas & Asociados, plantea que ante un escenario externo que se ha vuelto adverso, lo que pueda hacer Valdés en materia interna podría ayudar a paliar esto. “El ministro si bien ha hecho todo el esfuerzo y va en la línea correcta, mientras no haya acciones concretas se le va hacer bastante cuesta arriba. Lo que queda es hacer un cambio en todo lo que son las expectativas y ahí es crucial mejorar la reforma tributaria y aterrizar la reforma laboral”, precisa.

Socios comerciales

El primer semestre de 2015 las exportaciones chilenas se redujeron 11%. Es una forma directa en la que los factores externos están golpeando a la economía chilena, siendo uno de los principales puntos el desempeño de los socios comerciales. En este grupo, China es el de mayor impacto, puesto que abarca el 26% de las exportaciones totales del país.

“La desaceleración de la economía China golpea directamente a Chile a través de un debilitamiento de la demanda por materias primas y con ello una depresión de los precios internacionales, entre ellos el cobre. China tiene el potencial de generar una recesión mundial similar o peor a la generada por EEUU en 2008-2009”, sostiene Alfredo Coutiño, economista senior para Latinoamérica de Moody’s.

Otro de los principales socios comerciales es EEUU, lo que pone a Chile en una posición compleja frente a un eventual alza de tasas de la Reserva Federal (Fed). “La inminente alza de tasas de interés agarra a Chile con una política monetaria entrampada en la zona expansiva y con nula efectividad”, consigna Coutiño.

En este punto, el economista de la Universidad Gabriela Mistral, Erik Haindl, cree que esta eventual alza de la Fed “debería generar un efecto adicional de baja de precios de commodities (por el alza del dólar), lo que debería significarnos un par de centavos menos en el precio del cobre”.

En relación al intercambio comercial con América Latina, Rojas sostiene que, en general, estas “no son buenas este año ni el próximo. Probablemente la situación de China se va a venir desacelerando en el contexto que está, a menos que la reforma sobre todo del sistema financiero se tienda a acelerar, cosa que por el momento no se ve”.

Cobre

Ayer el precio del cobre siguió bajando y está cada vez más cerca de los US$2,30 que del US$2,5. Según Aryam Vásquez, economista senior de Oxford Economics, “niveles más bajos del precio del cobre de lo que estamos viendo actualmente es un escenario difícil”, por lo que la mirada a mediano plazo se vería tan complicada por ese lado.

En este punto, Patricio Rojas asegura que “claramente la economía global se ha complejizado y el tema de China es de las consideraciones más importantes: Tenemos un caída del precio mayor a la estimada. Los más optimistas hablaban de precio cercano a US$2,60 y hoy estamos entre US$2,30 y US$2,35, algo que claramente tiende a afectar las cuentas fiscales. Además, lo más complicado es que el sector exportador no ha podido beneficiarse, porque el mercado externo no tiene un dinamismo fuerte para demandar los bienes”.

Cristóbal Gamboni, economista de BBVA, acota que sus proyección base de crecimiento para China ya está bajo 7%, mientras que “vemos un precio del cobre hacia fines de año mejor de lo que está ahora. Lo estamos estimando más cerca de US$2,6 a US$ 2,7 la libra, por lo que sigue siendo el factor de riesgo más importante para la economía chilena”.

Más cauto en este punto es Gonzalo Sanhueza, socio de Econsult RS Capital. Según el experto, “no esperamos que el cobre se mantenga en los actuales niveles, hay una sobrerreacción y debiéramos verlos en niveles de US$2,5 la libra por lo menos”.

Términos de intercambio

En este punto, el economista de Gemines, Alejandro Fernández indica que “es muy importante la baja del precio del cobre para Chile, pero también lo es un alza del petróleo. Este año si bien el precio del cobre está cayendo respecto a 2014, la baja del precio del petróleo es importante, ya que más que compensa el descenso del metal rojo. De hecho, los términos de intercambio mejorarán este año”.

Opinión distinta es la que expresa Rojas quien afirma que si bien es cierto que el crudo “ha ayudado porque su precio ha estado más bajo, tenemos que recordar que lo que representa el cobre es muy superior a lo que lo hace el petróleo. Por tanto en términos de intercambio vamos a tener un ajuste relativamente significativo”.

Erik Haindl, en tanto, asegura que la caída en el precio del cobre hasta más o menos US$2,85 estaba siendo compensada por la baja del petróleo, “pero de ahí para abajo tenemos un efecto de caídas en términos de intercambio que en el fondo nos hace menos pobre, ya que nos baja nuestro PIB en dólares y genera un freno a la economía. Es un factor que va a influir por encima de todo lo que está pasando internamente”.