De acuerdo con el último Consensus Forecasts, la actividad se expandiría 2,2% y 2,4% en el 1T y 2T del próximo año, respectivamente, escenario que suscriben los agentes del mercado, quienes desestiman un punto de inflexión en el primer semestre.

Por Víctor Petersen.

como lo reconoció el propio presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, al señalar que el punto de inflexión de la economía chilena se daría recién “entrado el 2015”, las proyecciones privadas apuestan por un primer semestre del próximo año que se mantendría en niveles débiles.

Así lo refleja el último Consensus Forecasts correspondiente a diciembre, que reúne casi una veintena de estimaciones privadas. Según dicho reporte, el crecimiento de la actividad nacional seguiría sin poder superar el 2,5% en los primeros dos trimestres del siguiente ejercicio, pronosticando un 2,2% y 2,4% para enero-marzo y abril-junio, respectivamente.

Recién para la segunda mitad de 2015 el sondeo arroja cifras levemente mejores, pero que de todas formas apenas promediarían en torno al 3%, con un 2,9% para el 3T, y 3,2% para el 4T.

Para el año 2016, en tanto, el documento prevé que el PIB del primer trimestre crecerá 3,4%, mientras que el segundo trimestre lo haría en 3,7%, año en el cual las autoridades esperan que la economía retome su potencial de 4,3%.

Según el informe, “la desaceleración del crecimiento en Chile se produce a pesar del estímulo sustancial de la política monetaria, que se ha reducido 200 puntos bases en los últimos 12 meses. Sin embargo, la economía parece haber alcanzado un mínimo en el 3T y la puesta en marcha de medidas de estímulo impulsadas por el gobierno, debería ayudar a un crecimiento de 1,6% en el 4T de este año”.

De materializarse este escenario, la economía nacional seguiría una tónica no muy distinta a lo registrado durante este año, donde sólo en el período enero-marzo se logró una expansión superior al 2,5% (2,7% 1T de 2014), aunque eventualmente sí se podría dar un escenario “de menos a más” como el que habían pronosticado las autoridades para 2014, tanto Hacienda como el BC, pero que en definitiva no se produjo.

En esta línea, el reporte también estima que la producción industrial anotaría un leve avance de 0,9% y 1,7% en los primeros dos trimestres, con una inflación anual que iría cayendo considerablemente, registrando un 4,1% anual a marzo, y 3,3% a junio de 2015.

Además, las expectativas fueron similares a las del LatinFocus Consensus Forecast del mismo mes, que prevé un 2,1% para el 1T, y 2,5% para el 2T del próximo año, considerando que la inversión volvería a anotar una variación negativa en el primer cuarto del año, con una caída de 0,6%, para recuperarse marginalmente en el segundo trimestre con un crecimiento de 1,1%.

Validación del mercado y expectativas

Las apuestas consignadas en el Consensus Forecasts de diciembre fueron absolutamente suscritas por los economistas, quienes si bien pueden diferir en algunas décimas en cuanto a sus proyecciones, concuerdan en que la primera mitad de 2015 la economía seguirá registrando cifras bastante frías.

En este sentido, apuntan a que la causa fundamental del menor dinamismo radica en la lenta velocidad que arrastra la actividad, y a que las expectativas no mejorarían en la magnitud que espera, por ejemplo, el Banco Central, quien en su escenario base contempla un mejor panorama este sentido, para con ello lograr un crecimiento en torno al 3% en 2015.

De hecho, por esto mismo las expectativas privadas en el mercado local apuntan a un PIB de 2,7% para 2015, en la parte baja del rango del ente rector.

En este sentido, Nicolás Birkner, economista de CorpResearch, sostiene que “la verdad es que será difícil que veamos tasas de crecimiento muy superiores a las que estamos viendo ahora en este último trimestre, que están más bien apoyadas por una base de comparación baja que por un crecimiento real”.

Agrega que si bien ya se esperaba cierta recuperación para el 4T de este año, “ello estaba sustentado por una recuperación de la inversión, lo que no se ha dado, y tendremos el sexto trimestre consecutivo de caída, por lo que no hay señales de que esto pueda recuperarse. Entonces ver crecimientos más allá del 2,5% sería demasiado optimista, sobre todo para la primera parte del año”.

Por su parte Nathan Pincheira, economista de Banchile, advierte que “evidentemente que hay un escenario donde se puede mirar un crecimiento menor al 3% hacia el segundo trimestre del año. De hecho, nuestra visión es que el primer trimestre es bastante probable que no supere el 2%”.

Explica que “hay ciertas variables que definitivamente están marcando lo que se puede ver hacia adelante y que están muy relacionadas con el tema de las expectativas, y sobre ellas la visibilidad es relativamente baja”.

En tanto, Alejandro Puente, economista de la U. Santo Tomás, señala que “claramente las apuestas están en que las mejores tasas de crecimiento se verán en el 3T de 2015, dado que es justamente donde estuvo el piso en el actual ejercicio, y que no se cree que habrá un cambio en las expectativas de los agentes que lleve a un aumento significativo del crecimiento, por lo que efectivamente suscribo que la primera mitad seguiremos viendo cifras débiles, para ver mejores cifras hacia el segundo semestre”.